特斯拉企业社会责任管理漏洞，是否构成股价潜在风险？

作者：南方周末中国企业社会责任研究中心高级研究员 刘丁

在ESG投资兴起的今天，企业社会责任还只是空谈吗？从特斯拉的历史来看，如果处理不当，会导致股价异动。

 

作为世界顶尖科技公司，特斯拉终于在2019年第3季度实现盈利，生意和股价蒸蒸日上，但是，公司在社会责任管理的漏洞却依然不断暴露。

3月初，特斯拉被消费者投诉存在减配问题，特斯拉上海也因此被中国工信部责令整改。

3月20日，根据媒体报道，美国国家运输安全委员会发布了事故报告，确认了在此前的两起车祸的部分原因是：特斯拉的自动驾驶系统存在设计问题。

实际上，在特斯拉的发展历史中，曾经多次因为社会责任管理漏洞而引发股价暴跌，但似乎特斯拉并没能吸取教训。

在ESG（环境、社会和治理）投资潮流日益壮大的背景之下，掌握越来越多资本的ESG主题基金经理们，在做出投资决策的时候，会将企业社会责任表现作为买入或者卖出的前提，这也对包括特斯拉在内的上市公司，提出了更高的道德层面的要求。

CSR不只是空谈

2020年3月初，部分特斯拉的车主投诉，买到的Model3车型产品配置不符。最主要是车载芯片，产品本应该搭载HW3.0芯片，但消费者发现交付的车型实际搭载的是HW2.5。

3月10日，中国工信部针对此问题约谈特斯拉（上海）有限公司，责令特斯拉立即整改，切实履行企业主体责任，确保生产一致性和产品质量安全，从官方权威立场为此事作出了公平裁决。

另外，有关两起特斯拉车祸事故的调查，也在3月20日前后有了定论。两起事故分别发生在2018年3月23日的加州山景城101号公路上，以及2019年3月1日的佛罗里达某十字路口，事故发生时，特斯拉车内的驾驶员都开启了自动驾驶功能，注意力没有放在驾驶上，甚至在用手机玩游戏。两起事故中，特斯拉驾驶员均死亡。而根据美国国家运输安全委员会的事故报告，事故的原因是汽车驾驶员的粗心，以及特斯拉自动驾驶系统的设计问题。

企业的社会责任包括很多层面，但总有几个方面是某一行业最核心的社会责任，对于汽车行业来说，最核心的莫过于安全议题；另外，作为企业社会责任的一个重要侧面，企业应该一如既往的倾听顾客的心声，妥善处理消费者意见，从消费者保护的角度来说，企业也应该尊重消费者

虽然始终存在种种问题，但是随着特斯拉2019年3季度实现盈利，以及中国工厂顺利达产带来的销量增加，特斯拉的股价从2019年底的每股340美元左右一度飙涨到969美元。

那么，是否企业社会责任就仅仅是空谈呢？

并非如此。一方面，企业社会责任管理的漏洞，通常夹杂在经济基本面中，共同对企业股价和经营造成影响。3月份暴露社会责任管理漏洞的同时，特斯拉股票价格从3月3日每股800美元左右，下跌到了3月底的500美元左右，显著下跌近40%，其背后，除了疫情冲击导致的宏观风险、行业不利等主要原因之外，也不能把由于社会责任管理漏洞带来的消费者情绪、产品安全性担忧导致的潜在影响绝对的剔除在外。

另一方面，如果追溯特斯拉2018年到2019年底期间的股价异常波动历史，可以发现，多次的股价异动是与社会责任管理漏洞紧密相关。

多处漏洞与股价暴跌相关

本文所考察的股价异动，指的是单日股价突然暴跌，伴随成交量放大到前几日平均成交量的2倍左右，并且股价的波动被媒体广泛报道。

特斯拉上市已经有十年左右，伴随公司发展，股价异动不时发生，我们仅追溯2018年及2019年的历史。

在这两年之间，特斯拉最明显的股价异动主要发生在2018年3月27日前后、2018年9月28日、2019年1月18日、2019年3月1日、2019年7月25日等时间点。

这几次股价异动，可以说，与特斯拉社会责任管理漏洞有比较大的相关性。涉及到的社会责任管理问题，则包括：平衡利益相关方诉求、消费者意见与处理、产品品质与安全、合规经营等。

比如，2018年3月27日、28日，特斯拉股价连续两日重挫，并伴随着成交量显著放大。根据媒体报道，当时特斯拉除了在经营方面，面临产量不达预期以及现金流断裂风险，以及公司信用评级遭到穆迪下调等问题之外；更引人关注的是，由于公司产品在加州发生一起撞毁起火事故，美国国家交通安全委员会对事故开展现场调查，怀疑其自动驾驶性能。

在这次暴跌中，特斯拉在产品品质与安全方面暴露的漏洞难辞其咎。实际上，企业社会责任的话题最初引起关注，部分原因是相继发生了很多企业产品安全性丑闻，如食品安全和汽车产品安全性案件。目前，大部分企业都能认同的观点是，不能提供对消费者有潜在安全风险的产品和服务，这是基本原则，在此基础之上还应该努力为社会提供更好的产品和服务，这样才是尽到了企业的社会责任。

 

2018年9月28日，特斯拉股价突然跳空低开并放量大跌。当时，美国证监会宣布要起诉特斯拉创始人马斯克，指控其涉嫌证券欺诈。此前，在特斯拉股价萎靡不振的时候，马斯克曾经在推特上说，考虑要对特斯拉股票进行私有化收购，并且说“资金已经准备到位”，这一推文刺激公司股价暴涨。

这次暴跌，则显然暴露了公司的合规经营方面的漏洞。

企业践行社会责任，关键之一就是合规经营。主流的观点认为，企业在遵守法律法规的基础之上，也应当追求遵守社会良知以及社会规则。但是，特斯拉的创始人马斯克，却并没遵守证券市场法律法规，发布了“忽悠式”的私有化的言论。

而2019年1月18日、3月1日、7月25日的三次暴跌，则与特斯拉在平衡利益相关方诉求的漏洞紧密相关。