1. 氢燃料电池汽车迎历史性发展契机

1.1 能源：结构调整势在必行（略）

顶层设计护航新能源汽车产业，2025 年占比达到 25%左右。2019 年 12 月 3 日， 工信部正式发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》征求意见稿显示，到 2025 年新能源汽车市场竞争力明显提高，动力电池、驱动电机、车载操作系 统等关键技术取得重大突破，新能源汽车新车销量占比达到 25%左右。

 

锂动力电池与燃料电池汽车将长期共存发展，并行不悖。从汽车技术路线而言， 我们认为，较长的时间内将是多种技术路线并存发展，其中锂动力电动汽车、燃 料电池汽车将逐步取代传统燃油车，趋势将不可逆转。目前而言，锂动力电动汽 车更适合乘用车领域，燃料电池更适合于长距离的重载和商用车领域。其中，以 氢气作为能源供给的氢燃料电池汽车具有其独特优势，我们认为，其未来应用前 景十分广阔。

 

 

燃料电池汽车处于导入期，处于提速阶段。从汽车行业的生命周期来看，目前传 统燃油车处于相对成熟阶段，传统车企也在新能源汽车如火如荼的发展的倒逼下， 加速转型；而锂电池动力电池汽车处于行业发展的成长期，未来发展前景广阔， 产业链的头部企业具有较好的中长线 α 投资机会；燃料电池汽车产业处于行业的 导入期，随着产业资本的融入、产品更迭、技术升级以及政策大力扶持等多因素 影响，燃料电池汽车产业链迎来了历史性的机遇，行业具有较好的 β 弹性的投资 机会。

 

近年来氢燃料电池汽车产业发展明显提速。从全球范围来看，目前国外氢燃料 电池汽车已经完成了整车的技术、性能研发工作，整车性能已能接近传统汽 车水平，成熟度已接近产业化阶段，如日本丰田、本田和韩国现代汽车，其 中丰田 Mirai 汽车销量处于领先水平。2018 年 5 月，李克强总理参观丰田汽车 北海道工厂，考察日本燃料电池汽车。总理回国后，国务院多部委即成立燃料电 池联合小组，国内氢燃料电池行业发展明显加速，国内代表性企业及产品有上汽 集团旗下荣威 950 轿车。

 

从全球范围看，目前很多国家都出台了强有力的支持氢能源发展的相关政策。其 中，力度最大、响应最积极的是日本，欧盟、美国和韩国紧随其后，印度、冰岛、 加拿大和巴西等也有部署，中国也频出相关政策。

1.2 氢能源：交通领域渐成核心场景

氢能是公认的最洁净的燃料，应用前景广阔。氢不是一次能源，需要使用一次能 源通过转换来生产出能量载体。氢气是工业气体中的一个重要品种，在化工、化 肥、石化、电子、冶金、食品、航空航天、能源等诸多领域乃至医学上都有广泛的应用。人类对于氢能的研究已有几百年的历史，但近年来，随着燃料电池的快 速发展和推广，氢能作为燃料进入高速发展阶段。

 

从不同能源的燃油热值与发电建设成本方面考虑，氢能源均具优势。从燃料热 值角度看，氢能源高于天然气、汽油、煤和乙醇等其他能源。氢气燃料热值几乎 是其他化石燃料的 3 倍多。从发电建设成本来讲，氢能源发电建设成本最低。 EIA 数据显示，氢气发电建设成本仅 580 美元/千瓦，在光伏、风能、天然气、 生物质能、石油发电等众多方式中成本最低。

 

纵观全球，自进入 21 世纪以来，氢能的开发利用步伐逐渐加快，尤其是在一些 发达国家，都将氢能列为国家能源体系中的重要组成部分。随着燃料电池技术的 不断完善，以燃料电池为核心的新兴产业将使氢能的清洁利用得到最大发挥，主 要表现在氢燃料电池汽车、分布式发电、氢燃料电池叉车和应急电源产业化初现 端倪。

 

氢能产业政策与规划：全球氢能源发展加速，美国、日本、韩国、法国等发达国 家不断加大对氢能源研发、产业化的扶持推动力度，日本更是将氢能源开发利用 确定为国家未来重要的战略性产业。作为一种战略性高效清洁能源，氢能源产业 目前正在受到国内外的广泛重视，处于产业导入快速发展的时段。

 

 

根据 2019 年《中国氢能及燃料电池产业白皮书》，氢能源产业的发展事关中国能 源战略体系，事关中国生态文明建设，事关战略新兴产业布局。结合氢能及燃料 电池技术进步，氢能将成为中国能源体系中的重要组成部分，若 2050 年氢能应 用达到 10%，需氢气量约 6000 万吨，全国加氢站达 10000 座以上。氢能在交通 运输和工业领域得到普及应用，燃料电池车将达到 500 万辆/年，固定式发电装 置达到 2 万台套/年。

燃料电池在运输领域的现状分析：我国氢燃料电池汽车目前确定的发展目标 为：到 2020 年，实现氢燃料电池汽车技术规模化示范运行，示范车辆达到 5000 辆。到 2025 年，实现氢燃料电池汽车技术的推广应用，商用车达到万 辆规模，乘用车规模达到 4 万辆。到 2030 年，实现氢燃料电池汽车的大规模 推广应用，氢燃料电池汽车产销规模达到 50 万辆。