2020-06-25 21:24:05
出乎人们意料的是，如果比特币不仅仅是一种投资资产，而且还是一种交换媒介，在人们眼中是像黄金一样安全的避风港，那么它或许会在全球即将迎来的新一轮通缩中表现积极。
大家普遍认为，比特币这种市值最高的加密货币是一种对冲通胀风险的工具，因为比特币的供应量上限为2100万，而且其货币政策设定的预期目标是每四年将供应量扩张速度降低50%。
据此，大家可能会认为，任何通缩所导致的经济崩溃都是比特币价格看跌的前兆。本月早些时候，在美国报告由于冠状病毒爆发而造成大量失业之后，人们开始谈论通货紧缩。随着本周油价暴跌，通缩崩溃的未来趋势有所增强。
一位非常受欢迎的宏观经济分析师Holger Zschaepitz周二在twitter上表示：“油价暴跌将为全球经济带来通缩浪潮。”
在通货紧缩时期，由于总体物价水平的下降提高了单位货币的购买力，即购买商品和服务的能力，所以通常情况下，现金也就成为了炙手可热的商品。
美国公共区块链以及去中心化协作平台Ontology生态系统负责人Erick Pinos说道：“这与通货膨胀有明显的差异。在通货膨胀期间，商品价格上涨，美元正在贬值，所以人们会尽量摆脱美元。而在通货紧缩期间，商品价格下跌，相应地，美元价格面临上涨，所以人们对美元更放心。”
然而，对现金的抢购可能不会对比特币的价格产生实质性的负面影响，因为通缩也会提高这种加密货币的购买力。
比特币自动取款机供应商比特币仓库（bitcoin Depot）的首席执行官布兰登•明茨（Brandon Mintz）表示：“尽管在经济通缩加剧的时期，比特币的价格可能会停滞不前，但实际上，这种货币的内在购买力是有所提升的，而且还可能会显著上涨。”
随着时间的推移，人们对数字资产的接受程度越来越高，普通大众开始将比特币视为一种合法、可行的黄金替代品。
由于这种加密货币已经被用作支付手段，比特币购买力的小幅上涨可能会吸引更大需求。
成千上万的企业、品牌和商家开始接受数字黄金作为支付手段，与此同时，每天还有成千上万的人意识到多样化收入来源以及接受比特币作为商品和服务支付手段的好处。”世界领先比特币自动取款机Coinsource的销售和市场营销总监德里克•穆尼说道。
此外，随着冠状病毒大流行的全球蔓延，新兴科技在消费者的日常生活中日益普及，这种加密货币的交换媒介功能或许能够增强对消费者的吸引力。
数字黄金
自比特币诞生以来，大家普遍将其称作“数字黄金”。正如这款黄色的金属制品一样，比特币同样具有耐用、可转换、可分割、可识别而且稀有的特点。
这两种资产都能够满足亚里斯多德对货币实用性和功能性的要求。据Coinsource的穆尼表示，比特币作为一种支付手段具有实际效用，这正是黄金所缺乏的。
“随着时间的推移，人们对数字资产的接受程度越来越高，普通人开始把比特币视为一种合法、可行的黄金替代品。因此，我们有理由假设，在通货紧缩时期，比特币会像过去的黄金一样表现良好。”美国公共区块链和去中心化协作平台Ontology生态系统领导者埃里克·皮诺斯(Eric Pinos)说道。
由此可见，黄金在前几轮通货紧缩期间的表现可以作为比特币投资者的参考。
历史数据显示，即便是在金融压力急剧上升、企业违约风险增长的时候，黄金在通缩期间依旧表现良好。高杠杆率公司在通缩期间往往会破产，因为它们的收入会下降，而债务清偿所需支付的金额却保持不变。
当然，即便是在通货膨胀时期，黄金的优势也格外出众。与大规模通货紧缩时期一样，通货膨胀会带来一系列价格扭曲，从而动摇收入状况和经济根基。
衡量压力的一个常用指标是“泰德利差”（Ted spread），即三个月期美国银行间拆放款利率以及国库券利率之差。下图为过去几十年间“泰德利差”的具体走势。
图片来源：圣路易斯联储研究报告
牛津经济研究院(Oxford Economics)的研究报告称，“20世纪70年代，‘泰德利差’出现了大规模的激增，与此同时，黄金价格也大幅上涨。‘泰德利差’在20世纪80年代早期也急剧上升。1987年股市崩盘之后，以及2007-2009年全球金融危机期间——这两个时期都是金价走强的时期。”
黄金在压力时期的表现 图片来源：牛津大学研究
黄金的实际价格或经通货膨胀调整后的价格在20世纪70年代平均每年上涨33%，在80年代上涨18%，在2000年上涨15.8%。
所有这些情况都突显出，经济压力的突然加大通常会引发全球对现金的追逐，迫使投资者抛售从股票到黄金等一切资产。然而，一旦经济不确定性开始消退，人们又开始寻找安全的避风港。
“在大衰退期间，尽管黄金最初与其他股票一道下跌，但它找到了自己的立足点，且反弹速度快于股市复苏。”Ontology的Pinos对CoinDesk表示。
2008年8月雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后，泰德利差一度飙升至4.6倍。黄金价格在8月至10月期间从每盎司920美元跌至680美元，因为投资者将黄金视作了流动性来源，但该年年底黄金仍然上涨了5.5%。更重要的是，美元在2009年上涨了24%，并在2011年创下1900美元以上的历史新高。
黄金近期的价格波动表明，历史可能正在重演。在截至3月27日的四周内，泰德利差从0.11升至1.42，金价从1700美元跌至1450美元，但目前的交易价格仍接近每盎司1725美元，并且在10天前曾触及七年以来的制高点1747美元。
比特币上个月也被视为一种流动性来源，从3月12日跌至4000美元下方，跌幅近40%即可见一斑。然而，从那以后，这种加密货币的价格上涨了近85%，达到7500美元。
如果说黄金的历史数据和最近的市场活动是一种指引，那么对比特币来说，阻力最小的路径似乎在较高的一侧。
采取前所未有的刺激措施削弱法定货币
过去几周，美国政府和美联储都向金融系统注入了大量流动性，以遏制冠状病毒大流行对经济造成的影响。
值得注意的是，美联储正在实施一项开放式的资产购买计划，其资产负债表已经升至6.5万亿美元以上的纪录高位。与此同时，从新西兰到加拿大，各国央行纷纷将利率降至零，并于近期宣布了债券购买计划。
此外，摩根大通(JPMorgan)的数据显示，今年3月，22个国家宣布的财政刺激规模相当于全球国内生产总值（GDP）的75%。
然而，大多数政府和央行似乎已经弹尽粮绝。因此，如果冠状病毒继续蔓延或致使企业违约，投资者可能会对传统金融失去信任，转而追逐其他的替代品，如比特币或者其他加密货币。
穆迪分析公司(Moody's Analytics)最近警告称，全球石油和天然气行业的企业违约风险正在上升，而娱乐和休闲行业的疲软正屈服于对耐用消费品的压力。
“人们对抗通缩的意愿对比特币来说应该是个好兆头。”GSR交易主管理查德•罗森布鲁姆(Richard Rosenblum)表示。
与此同时，加密货币交易所Coinswitch.co的首席执行官兼创始人Ashish Singhal说道，“在通货紧缩的情况下，负利率的可能性很高，用户会希望将他们现有的资产转移到更稳定的资产，比如比特币，以防止资产价值的损失。”
欧洲和日本的利率已经低于零点，而其他发达国家的利率则徘徊在零附近。
此外，由于各国央行愿意不惜一切代价抗击通缩，债券的实际收益率或经通胀因素调整后的收益率，很可能仍将为负，至多微幅调正。因此，黄金和比特币等零收益资产可能会吸引到更多买家。
美国银行(Bank of America)的分析师们于本周早些时候指出，由于冠状病毒的大流行，狂热的刺激计划可能会给货币带来压力，并在2021年10月前将金价推高至每盎司3000美元。
虽然比特币在通货紧缩期间可能表现良好，但在过去，比特币和加密货币很少持续追踪宏观发展。“区块链货币实际上是它们自己的野兽。”比特币仓库首席执行官布兰登·米茨说。
