2020-06-25 21:01:40
随着新冠病毒大流行的爆发，机构投资者们对比特币的热情正在持续升温。不过从现在看来，他们受到加密货币吸引的主要原因似乎并不是合理的。
经纪公司富达（Fidelity）的一项新调查结果显示，近五分之四的机构投资者表示，自己更倾向于投资比特币等数字资产。其中36%的受访者表示，他们会持有这一看法的最主要原因是他们认为加密货币“不会收到其他资产形式的影响”，比如股票。
但近段时间以来，冠状病毒大流行对世界经济造成的破坏似乎粉碎了这种投资理念。这波势不可挡的破坏浪潮彻底暴露了数字货币和股市之间错综复杂的相关性。事实证明，投资者们认为自己对加密货币最感兴趣的原因其实并不可靠。
隐秘的浪漫
三月中旬，资本市场遭受重创。标准普尔500指数（S&P 500）在3月10日至12日暴跌了14%，比特币也是如此，仅在3月12日，比特币就损失了约38%的市值。
两个资本市场的同步抛售表明，股票和加密货币的价值至少存在着部分相关性，而并非投资者眼中完全的相互独立。今年4月，世界上最大的加密货币交易所币安（Binance）的一项研究发现，第一季度，比特币价格与标普500指数表现出了“相对较高”的相关性，达到57%。当我们将比特币与另一个代表市场上中、小型股市值指标的罗素2000指数 （Russell 2000）进行比较时，这种相关性甚至更高，达到了64%。
虽然对于比特币和股票市场之间出人意料的联系，比特币的支持者可能会抱有一种侥幸的心态——在未来几个月，这种关系“仍然不太可能持续”，但币安报告的作者押注——最近的市场走势表明，情况并非如此。
自今年4月以来，比特币和股市的发展走势亦步亦趋。下图取自加密货币数据公司Coin Metrics。该图显示，自3月份富达公司研究结束时，相关性已经从“0”上升至上月的逾0.2。（纵轴上的刻度“0”表示完全不相关，“1”表示完全相关。）
近几个月，比特币与标准普尔500指数之间的相关性呈上升趋势。（图片来自Coin Metrics图表截图）
不难看出，这种相关性可能会越来越强。周四，美联储主席杰罗姆•鲍威尔（Jerome Powell）对全球经济前景做出悲观评估后，投资者反应消极，从而引发了3月份以来股市出现的大幅抛售。标准普尔500指数下跌5.7%，比特币下跌6.4%，至9100美元。尽管3月份市场动荡不堪，今年以来，比特币上涨了30%。
比特币市场与股市之间的同步起伏揭示了一个残酷的事实。
反点金圣手麦德斯的触碰
随着在传统资产市场拥有巨大影响力的投资公司逐步将其势力扩张到了数字货币，它们的影响力已经超出了股票市场范围，进一步辐射到了加密货币市场。
老牌机构投资者倾向于在股市持有更大的头寸。有时，当市场出现波动时，券商会接到追加保证金通知，要求他们存入更多现金，以弥补可能的损失。
实际上，这意味着机构投资者可能会被迫迅速平仓，从而可能导致比特币或其他资产被抛弃。
这些情形正在推动这两个曾经迥然不同的领域更加同步。这是一个弄巧成拙的恶性循环。专业投资者对比特币青睐有加的真正原因是，在世人眼中，它与其他资产（如股票）缺乏相关性，因而比特币才得以加入更多的投资组合，由此也降低了比特币对其他资产的独立性。
这些日益增强的联系所带来的结果是自相矛盾的。这就好比收藏家们，他们通过频繁接触宝物来评估其价值，但却破坏了文物的表面，使其失去光泽。
富达数字资产（Fidelity Digital Assets）研究主管里亚·布托利亚（Ria Bhutoria）表示，数字资产与股市之间相关性上升可能只是暂时的。富达数字资产的加密货币业务已经成立两年了。她表示：“在动荡和不确定性的时期，这两种资产会存在短暂的相关性。”但从长期来看，她又补充说道，“根据过往的经验来看，我们有理由相信，这种相关性最终可能会随着时间的推移而回落”。
一旦经济状况恶化，投资者将如何对待比特币，只有留待时间去考证了。布托利亚表示，富达投资团队正密切关注“长期避险期”内可能发生的情况。“长期避险期”指的是投资者为规避风险，抛售高风险资产，如高收益“垃圾”债券等，转而买入公认的更安全的资产，如美国公债。
也就是说，我们的投资者究竟是将比特币视为救生衣、资产保值的避难所，还是将其视为高风险的漂浮物？
闪光的未必都是金子
机构投资者喜欢数字资产的另外两个主要原因纯粹是投机性的。
在去年11月至今年3月对800名美国和欧洲机构投资者的采访中，约三分之一的受访者表示，他们喜欢比特币等数字资产，因为他们“认为这是一种创新的技术手段”。另外三分之一，也就是33%的人说自己喜欢它完全是因为其有“很大的升值潜力”。
这些特性——不管是花里胡哨的技术角度和快速致富的机会——都代表了世界上最著名的价值投资者哲学理念的对立面。其中的佼佼者沃伦·巴菲特（Warren Buffett）把比特币比作“老鼠的毒药”。
对比特币的青睐或许更适合高风险的风险投资心态。但由于世界各地的央行都采用了接近于零的利率，有些甚至是负利率，许多投资者发现自己只能从其他地方入手寻求收益，包括加密货币等风险较高的资产。
一些投资者担心，美联储一心想通过加印钞票来避免金融危机，最终可能只会导致恶性的通货膨胀。所以一部分投资者认为，比特币可以作为“数字黄金”，就像现实世界中的黄金一样，成为一种潜在的通胀对冲工具。
然而，具有讽刺意味的是，在第一季度，这一所谓的“数字黄金”似乎与某种资产相关性最小，那就是黄金。Coin Metrics提供的另一张图表显示，近几个月来，比特币和黄金之间的关系越来越不稳定。
近几个月，比特币与黄金之间的价格相关性呈下降趋势。（图片来自Coin Metrics图表截图）
尽管今天的市场环境可能只是短暂和反常的，但它们让许多专业投资者和加密货币推崇者的信念受到了质疑。至少在今天，人们普遍得出的假设似乎都与现实不符。
随着新冠病毒大流行接近尾声，投资者可能不得不重新考虑比特币究竟有哪些特质能够吸引人们的注意力。
